文/乐居财经付魁

有着“集成灶四小龙”称谓之一的亿田智能（300911.SZ），起步时间并不算早，但规模增速不低，最近又计划募资扩充产能。

日前，亿田智能发行可转债公告，募集资金资金5.2亿元，其中3.7亿用于环保集成灶产业园（二期）项目，有1.5亿元将用于品牌推广与建设项目。

此次发债融资也受到了深交所的关注，募集资金使用、销售模式、销售费用等，深交所共问及16个问题。这16个问题中，销售费用和销售模式比较引人关注。

亿田智能主要以经销为主，其经销收入常年在8成以上，而在这一模式下，亿田智能获得的返利占营收的比重在逐年增加。深交所提出一个尖锐的问题“是否存在通过扩大经销商铺货量等方式提高收入的情形”。对此，亿田智能进行否认。

据了解，近年来，亿田智能在营销上花重金，销售费用常年高于其他费用。而销售费用的使用，广告投入不在少数。事实上，亿田智能并不是第一家在营销上花重金投入的企业，火星人也是其中之一，其投入的规模甚至超过亿田智能。

营销是提高产品声量，扩大市场占比率的方法之一。近年来，集成灶市场较为火热，除了老牌集成灶企业外，老板电器、华帝股份等一些厨电企业也在重点发力集成灶板块，小米、格力、海尔等企业也有所布局。

销售费用率高于行业均值

日前，亿田智能发布向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书，拟募集资金5.2亿元，将用于环保集成灶产业园（二期）项目、品牌推广与建设项目。

此次发行可转债受到深交所关注，并对其下发问询函，包括募集资金使用、销售模式、销售费用等16个问题。在这16个问题中，销售费用这一项引人关注。

“公司销售费用率为20%左右，请结合业务销售模式、期间费用分项占比情况等，说明报告期内期间费用上升的原因及合理性，期间费用率是否与同行业可比公司一致。”深交所在问询函中表示。

近年来，亿田智能的销售费用逐年递增，并远高于管理费用、研发费用、财务费用。

数据显示，2020-2023年上半年，亿田智能的费用合计分别为1.73亿元、3.23亿元、 3.72亿元、1.79亿元。

在所有的费用中，销售费用居多，占比常年在7成左右。数据显示，2020-2023年上半年，销售费用分别为1.18亿元、2.37亿元、2.85亿元、1.28亿元，销售费用率分别为16.53%、19.25%、22.35%、20.80%，行业均值为19.88%、18.76%、19.52%、19.38%，从2021年开始，亿田智能的销售费用率高于行业均值。

对于销售费用及费用率总体呈稳步上升趋势，亿田智能给出的解释是，主要为提升市场份额，不断壮大销售团队、扩大品牌宣传、拓宽销售渠道所致。

数据显示，2020-2023年上半年，亿田智能的广告费分别为4415.68万元、8833.55万元、1.01亿元、3659.02万元。

在集成灶行业，靠营销突出重围的，火星人算一个。数据显示，2018-2022年，火星人的销售费用分别为2.20亿元、3.31亿元、4.03亿元、5.07亿元、5.01亿元。从2018年到今年上半年，火星人在营销上已经花了超20亿元。

目前，集成灶领域竞争较为激烈，除了有浙江美大这些老牌品牌外，老板电器、华帝、海尔等也都在布局这一领域。因此有业内人士表示，短时间让渡利润快速扩充规模，也有可能短时间内被其他企业赶超。

“扩大经销商铺货量增收”遭疑

深交所的问询除了销售费用外，还对销售模式进行了问询。

据了解，亿田智能主要的销售模式为经销模式，经销收入的占比常年超8成。深交所关注的焦点在于是否存在通过扩大经销商铺货量等方式提高收入的情形。

对此，亿田智能的回复是，主要经销商库存与其销售规模较为匹配，不存在通过扩大经销商铺货量等方式提高收入的情形。

数据显示，2020-2023年上半年，亿田智能的营业收入分别为7.16亿元、12.30亿元、12.76亿元、6.17亿元，其中经销收入在2020-2022年分别为6.68亿元、10.86亿元、10.84亿元，占比分别为93.27%、88.29%、84.96%。

而在经销模式下，亿田智能获得的返利不在少数。数据显示，2020-2023年上半年，亿田智能返利兑现金额为5959.94万元、1.57亿元、1.75亿元、7200.45万元，占当期营收的比例分别为9%、16.73%、19.30%、12.80%。

其中，线下专项返利金额分别为1733.70 万元、3252.13万元、2813.36 万元、1150.14万元；线上专项返利金额分别为1771.26万元、1.34亿元、1.61亿元、4175.77万元；年度及季度返利金额分别为407.24万元、747.04万元、209.54万元、229.14 万元；其他返利金额分别为2090.55万元、1184.58万元、2079.40万元、531.82万元。

而以上返利项目均属于经销模式，通过数据可以发现，通过经销数据的返利金额占返利总金额的比例常年在8成左右。

反观亿田智能的产品收入，近年来增速疲软。据了解，亿田智能的主营产品为集成灶。数据显示，2020-2022年，亿田智能的集成产品收入分别为6.43亿元、11.26亿元、11.62，同比增加10.00%、75.14%、3.21%，毛利率分别为46.29%、46.94%、48.39%，同比增加3.82%、0.65%、1.45%。

集成灶增速放缓，亿田融资继续扩充产能。目前，消费者对产品的需求日益增高，智能化、数字化元素充斥在产品中。亿田智能重金投入集成灶项目中，或是为了顺应人们对于厨房电器产品智能、健康、环保等核心要求。据了解，此次发行的可转债，有3.7亿元将用于环保集成灶产业园（二期）项目中。

而环保集成灶产业园项目在此之前就已经花重金投入。据了解，一期项目实际投入4.21亿元。不过目前一期项目的建设进度为88.67%，出现延期情况。深交所对此也发出问询，并要求说明是否可能出现再次延期的情形。亿田智能对此表示，预计将不会出现再次延期的情形。

原文标题:集成灶混战